香港首批持牌穩定幣：滙豐與 Anchorpoint 對支付的意義

背景

香港用了接近三年時間，為法幣穩定幣建立監管框架。《穩定幣條例》於2025年5月通過，發牌制度於2025年8月1日生效。根據條例，任何人在業務過程中於香港發行法幣穩定幣，或發行聲稱與港元保持價值穩定的穩定幣，均須向香港金融管理局（金管局）申領牌照。

制度生效後數月，市場雖已清楚儲備資產、贖回及管治等要求，但一直未有機構獲發牌照。直至2026年4月10日，金管局宣布發出首兩個穩定幣發行人牌照，並即時生效。

有何改變

兩家持牌機構分別為 Anchorpoint Financial Limited 及香港上海滙豐銀行有限公司。金管局表示，兩者計劃在未來數月完成籌備並開展業務，同時提醒公眾可查閱持牌穩定幣發行人登記冊，以防有人冒用持牌機構名義行騙。

Anchorpoint 由渣打銀行（香港）、香港電訊及 Animoca Brands 於2025年2月成立，渣打為最大股東。三方自2023年初起研究穩定幣，並於2024年參與金管局的穩定幣發行人沙盒。Anchorpoint 計劃發行名為 HKDAP（即「HKD At Par」）的港元穩定幣，由2026年第二季起分階段推出。其分銷採用「企業對企業對消費者」模式，即不直接招攬零售用戶，而是透過選定的授權分銷商接觸公眾，並把代幣化真實世界資產的結算及跨境支付列為重點應用。

滙豐則計劃於2026年下半年推出港元穩定幣，並表示每一枚穩定幣將時刻以存放於獨立帳戶的優質流動資產作十足支持。首階段應用包括個人之間轉帳、透過 PayMe 向參與商戶付款，以及在監管批准下透過滙豐香港流動理財應用程式認購代幣化投資產品。PayMe 現有逾330萬用戶，令滙豐在推出首日已擁有相當可觀的用戶基礎。

為何重要

外界容易從加密貨幣市場的角度解讀穩定幣消息，但香港這兩個牌照指向另一方向。兩家發行人均以受監管的銀行集團為依托，均計劃發行與港元掛鈎的穩定幣，亦同樣以支付及結算為重點，而非交易炒賣。

當中有三點值得留意。第一是分銷渠道。滙豐把穩定幣嵌入數以百萬計用戶已在使用的應用程式，Anchorpoint 則依靠擁有自身客戶群的合作夥伴。兩者都讓穩定幣融入用戶熟悉的渠道，而非要求用戶從零開始適應新的電子錢包。

第二是代幣化資產的結算。代幣化債券及基金一直面對「資金腿」的問題：資產雖已代幣化，付款若仍經傳統系統進行，效率便大打折扣。一種受監管、有十足儲備支持的港元代幣，可為發行人及平台提供可信的鏈上結算工具。

第三是公信力。金管局先向一家國際銀行及一家由銀行主導的合資公司發牌，顯示監管機構預期市場以穩健步伐、高標準發展。金管局總裁余偉文形容發牌是重要里程碑，並強調在創新的同時須重視用戶保障及風險管理。

對投資者、家族及企業的影響

對企業而言，最實際的問題在於財資及支付。向大量小額交易對手收款，或身處已廣泛使用電子錢包生態的企業，待商戶接受度提高後，或會發現穩定幣結算具吸引力。財務團隊需要決定穩定幣結餘如何分類、由誰持有、可接受哪些錢包或託管機構，以及如何在會計系統中對帳。

對投資者而言，以穩定幣認購代幣化投資產品值得關注。如果代幣化貨幣市場基金或債券可以用受監管的穩定幣認購及贖回，交易時段、結算速度以至最低投資額都可能逐步改變。不過，穩定幣是支付工具，並非投資回報來源，其價值在於可靠及可按面值贖回。

對家族及家族辦公室而言，短期影響有限。更值得關注的是香港逐步建立受監管的數碼資產基礎設施，這將影響代幣化產品的持有、申報以至跨代傳承方式。

當然亦有明顯局限。推出時間表只屬計劃，並非必然。實際使用量取決於商戶接受程度、不同發行人之間的互通性，以及銀行在打擊洗錢方面如何處理穩定幣資金流。跨境應用能否落地，既取決於香港的規則，也同樣取決於其他司法管轄區的規定。

值得思考的問題

• 我們哪些資金流（收款、供應商付款、集團內部轉帳）確實能受惠於近乎即時、低成本的結算？
• 現行財資政策是否容許持有穩定幣？如容許，可接受哪些發行人、託管機構及限額？
• 穩定幣收款如何在現有系統中記帳、對帳及接受審計？
• 若我們投資代幣化產品，以受監管穩定幣進行認購及贖回會帶來甚麼改變？
• 如何利用金管局登記冊，核實聲稱使用持牌穩定幣的交易對手或產品是否屬實？

結語

首批牌照令香港的穩定幣框架由政策宣示變成真實市場。真正的考驗在於未來十二個月，看滙豐及 Anchorpoint 能否由公布計劃走向日常應用。及早在應用場景、內部監控及會計處理方面做好準備的企業，將更能從容判斷是否參與以及何時參與。