香港首批持牌稳定币：汇丰与 Anchorpoint 对支付的意义

背景

香港用了接近三年时间，为法币稳定币建立监管框架。《稳定币条例》于2025年5月通过，发牌制度于2025年8月1日生效。根据条例，任何人在业务过程中于香港发行法币稳定币，或发行声称与港元保持价值稳定的稳定币，均须向香港金融管理局（金管局）申领牌照。

制度生效后数月，市场虽已清楚储备资产、赎回及管治等要求，但一直未有机构获发牌照。直至2026年4月10日，金管局宣布发出首两个稳定币发行人牌照，并即时生效。

有何改变

两家持牌机构分别为 Anchorpoint Financial Limited 及香港上海汇丰银行有限公司。金管局表示，两者计划在未来数月完成筹备并开展业务，同时提醒公众可查阅持牌稳定币发行人登记册，以防有人冒用持牌机构名义行骗。

Anchorpoint 由渣打银行（香港）、香港电讯及 Animoca Brands 于2025年2月成立，渣打为最大股东。三方自2023年初起研究稳定币，并于2024年参与金管局的稳定币发行人沙盒。Anchorpoint 计划发行名为 HKDAP（即“HKD At Par”）的港元稳定币，由2026年第二季度起分阶段推出。其分销采用“企业对企业对消费者”模式，即不直接招揽零售用户，而是通过选定的授权分销商接触公众，并把代币化真实世界资产的结算及跨境支付列为重点应用。

汇丰则计划于2026年下半年推出港元稳定币，并表示每一枚稳定币将时刻以存放于独立账户的优质流动资产作十足支持。首阶段应用包括个人之间转账、通过 PayMe 向参与商户付款，以及在监管批准下通过汇丰香港流动理财应用程序认购代币化投资产品。PayMe 现有逾330万用户，令汇丰在推出首日已拥有相当可观的用户基础。

为何重要

外界容易从加密货币市场的角度解读稳定币消息，但香港这两个牌照指向另一方向。两家发行人均以受监管的银行集团为依托，均计划发行与港元挂钩的稳定币，亦同样以支付及结算为重点，而非交易炒卖。

当中有三点值得留意。第一是分销渠道。汇丰把稳定币嵌入数以百万计用户已在使用的应用程序，Anchorpoint 则依靠拥有自身客户群的合作伙伴。两者都让稳定币融入用户熟悉的渠道，而非要求用户从零开始适应新的电子钱包。

第二是代币化资产的结算。代币化债券及基金一直面对“资金腿”的问题：资产虽已代币化，付款若仍经传统系统进行，效率便大打折扣。一种受监管、有十足储备支持的港元代币，可为发行人及平台提供可信的链上结算工具。

第三是公信力。金管局先向一家国际银行及一家由银行主导的合资公司发牌，显示监管机构预期市场以稳健步伐、高标准发展。金管局总裁余伟文形容发牌是重要里程碑，并强调在创新的同时须重视用户保障及风险管理。

对投资者、家族及企业的影响

对企业而言，最实际的问题在于财资及支付。向大量小额交易对手收款，或身处已广泛使用电子钱包生态的企业，待商户接受度提高后，或会发现稳定币结算具吸引力。财务团队需要决定稳定币结余如何分类、由谁持有、可接受哪些钱包或托管机构，以及如何在会计系统中对账。

对投资者而言，以稳定币认购代币化投资产品值得关注。如果代币化货币市场基金或债券可以用受监管的稳定币认购及赎回，交易时段、结算速度以至最低投资额都可能逐步改变。不过，稳定币是支付工具，并非投资回报来源，其价值在于可靠及可按面值赎回。

对家族及家族办公室而言，短期影响有限。更值得关注的是香港逐步建立受监管的数字资产基础设施，这将影响代币化产品的持有、申报以至跨代传承方式。

当然亦有明显局限。推出时间表只属计划，并非必然。实际使用量取决于商户接受程度、不同发行人之间的互通性，以及银行在打击洗钱方面如何处理稳定币资金流。跨境应用能否落地，既取决于香港的规则，也同样取决于其他司法管辖区的规定。

值得思考的问题

• 我们哪些资金流（收款、供应商付款、集团内部转账）确实能受惠于近乎即时、低成本的结算？
• 现行财资政策是否容许持有稳定币？如容许，可接受哪些发行人、托管机构及限额？
• 稳定币收款如何在现有系统中记账、对账及接受审计？
• 若我们投资代币化产品，以受监管稳定币进行认购及赎回会带来什么改变？
• 如何利用金管局登记册，核实声称使用持牌稳定币的交易对手或产品是否属实？

结语

首批牌照令香港的稳定币框架由政策宣示变成真实市场。真正的考验在于未来十二个月，看汇丰及 Anchorpoint 能否由公布计划走向日常应用。及早在应用场景、内部监控及会计处理方面做好准备的企业，将更能从容判断是否参与以及何时参与。